褚福靈 中央財經大學社保中心主任
可考慮相對安全穩健的投資運營，比如借鑒國外經驗發行特種國債。美國就一直在發行針對養老金的定向國債。
鄭秉文 社科院世界社保中心主任
投資運營有很多渠道，比如實業投資、固定收益投資等，但股票投資應在30%以下。實現多元化的投資，風險就可以分散化。
【報告摘要】
擴大社會保障基金籌資渠道，建立社會保險基金投資運營制度，確�；鸢踩捅Ｖ翟鲋�。
目前我國社�；鹜顿Y運營主要指養老金個人賬戶積累資金的投資運營。記者了解到，這項政策已明確方向，將考慮多元的投資組合模式，而不是外界簡單的所謂“入市”。不過，由于爭議較大，距離政策出臺恐還需要推動。
解讀
報告為何提出建立社�；疬\營制度？
養老基金存在“縮水”貶值壓力
將社�；鹜顿Y運營寫入十八大報告，在中央財經大學社保中心主任褚福靈看來，這也意味著中央對于社保體制改革已有了明確的安排，我國社保制度、尤其是養老保險制度有望進一步改革完善。
社會保險基金的投資運營目前主要涉及的就是養老金領域。目前我國養老金支付壓力加大，隨著老齡化的加劇，養老保險制度面臨著較大的支付風險。這時候就需要加大基金的籌資渠道，應對支付壓力。
長期以來，我國社�；鸫蟛糠忠载斦䦟舻男问酱娣�，面臨較大的貶值壓力。國家審計署8月份發布的社保審計報告顯示，3萬億規模的社�；鸾Y余中，98%存放在金融機構，其中用于活期存款的比例占到了近4成。社科院世界社保中心主任鄭秉文估計，由于以銀行存款為主，長期負利率存放，從2001年到2011年的十余年間中國養老保險基金“縮水”近6000億元。
鄭秉文分析，一方面養老金面臨的支付壓力加大，另一方面基金卻在貶值，盡快進行投資運營就成了必然選擇。
如何確�；鸢踩捅Ｖ翟鲋�？
專家稱不可能放開由各地投資
養老金是全國人民的養命錢，投資運營必須慎重，褚福靈說，各種官方表態來看，強調“安全穩健”是先決條件。
比如在投資運營的具體方式上，外界很容易把投資運營和“入市”聯系起來。目前股市比較低迷，這么重要的基金投放進去，能否實現增值，這個風險確實必須考慮。出于風險考慮，先天條件尚不完全，這些都讓養老金投資運營面臨阻力。褚福靈就傾向于優先考慮安全穩健，不見得非要急于出臺政策。而鄭秉文則強調養老金的貶值風險，認為投資運營需要加速推進。
鄭秉文的看法是，養老金投資運營將考慮設計一個獨立的運營機構負責。
鄭秉文說，目前養老金統籌層次低，不可能放開由各地投資，風險太大。單設投資機構可以打破部委條塊分割，以發揮合力。
褚福靈也認為，目前養老保險統籌層次偏低，大量基金分散在地方，也給投資運營帶來天然阻力。要進行大規模的投資運營，提高統籌層次必然得先做好。但投資運營政策還需要一定時間醞釀。
代表聲音
養老金“雙軌制”雖是歷史造就，卻存在官本位思想，要推動經濟社會發展，應該努力提高企業對吸納社會資源的吸引力，就應該盡快打破“雙軌制”、加快收入分配改革。而這需要國家從根本上重新設計全社會系統的工資和收入分配體制。
數說
●我國3萬億規模的社�；鸾Y余中，98%存放在金融機構，其中用于活期存款的比例占到了近4成。
●目前我國尚有17省份未能按照規定，真正實現養老保險的省級統籌。
●2011年，全國企業職工基本養老保險基金收入共計15603.58億元，比2005年增長243.51%；支出11425.64億元，比2005年增長224.05%；截至2011年底，基金累計結余18500.41億元，比2005年底增長413.40%。
●截至2011年底，全國企業職工基本養老保險參保人數26114.37萬人，比2005年底增長65.37%。
