明年通脹局勢或相對溫和 新興經濟體仍需保持警惕

　　盡管上輪全球金融危機之后爆發的惡性通脹，曾讓美聯儲前兩輪QE政策招致各界的口誅筆伐；但在今年9月美聯儲推出QE3以及歐洲央行推出OMT以來，全球大宗商品價格大幅飆升趨勢尚未成行，全球通脹局勢也多少顯得有些波瀾不驚。

　　“從近期來看，預計2013年通脹整體走勢雖然可能是前低后高，但整體仍相對溫和�！鼻�宏斌提出，匯豐預測明年全球通脹仍在3%以下。不過，那些認為產出缺口仍然過大的人的觀點：量化寬松只會起到促進實體經濟活動的作用，而對通脹不會有任何影響；這可能只是一種有害的幻覺。隨著越來越多的公眾開始相信，中央銀行的獨立性日益不真實了，無論實際是否真的存在大量的閑置產能，通貨膨脹最終都將上升。實際上，各主要經濟體政府目前仍保持著通過數量寬松刺激經濟以避免更艱難的財政調整的看法。這一做法的成本最終可能還是貨幣條件不穩定狀態的出現。

　　屈宏斌還提出，過去的一年中，不少新興市場經濟體如印度已飽受通脹率高企之苦。西方發達經濟體數量寬松持續對于新興市場經濟體來說影響主要體現在資本流入、大宗商品價格回升以及對西方實體經濟復蘇帶來的需求面影響三個方面。實際上，近期新興市場資本流入已有所加快，其中以股權投資的加快相對更加明顯。金融危機爆發以來，大宗商品價格實際上調整幅度有限，目前仍在相對高位波動�！皵盗繉捤纱碳ご笞谏唐穬r格回升對于需求正處于回暖階段的新興市場經濟體會構成新的輸入通脹壓力�！彼�說，美國實體經濟仍相對疲弱，與歐洲經濟仍在小幅收縮結合起來意味著整體外部需求仍偏弱。內需仍是各新興市場經濟體回暖的主要拉動力量。新興市場央行仍要面臨這樣的困境：一方面要支持本國經濟平穩回升而保持流動性相對寬松；另一方面仍要警惕通脹回頭及資產價格上漲的壓力。

　　“總的來看，2013年全球的通脹可能處于相對溫和的水平，但中長期的通脹預期或未來現實的通脹壓力是不可忽視的，對新興經濟體尤甚�！迸砼d韻表示，這將加大新興經濟體政府在控制通脹與國內經濟穩定之間平衡的矛盾。明年新興經濟體將除了處于有利的恢復性增長之外，國內通脹也會可能因此而緩和地上升，這些決定了新興經濟體的貨幣政策在明年或將不會采取進一步的刺激措施；甚至對有些新興國家而言，在經歷較短期的寬松貨幣政策之后，很可能會選擇新的貨幣政策姿態。