中國保監會日前發布《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》，進一步放寬了保險資金投資限制。二季度保險市場剛企穩回升，下半年是否能趁著政策“東風”，讓投資收益“火”一把？

　　專家認為，目前房地產市場處于調控關鍵時期，保險公司投資不動產態度審慎，因此對樓市影響可能有限，但股權投資門檻的降低，將有利于增加險企獲得PE投資“牌照”的幾率。

　　不動產投資不宜大舉推進 市場影響有限

　　此次新規降低了保險公司的投資門檻，例如，不再執行上一會計年度盈利的規定，上一會計年度凈資產要求調整為1億元，上季度末償付能力充足率不低于120%等。

　　保監會認為，適度放松投資政策，增加投資運作空間，有利于降低保險資金對資本市場的過度依賴，支持保險資金取得長期穩定收益。

　　在房地產持續調控的背景下，監管層推動保險資金進入不動產引發市場關注。此次監管層改進了不動產金融產品投資比例的計算方法，增加保險公司的操作空間。

　　不過，投資放松也意味著投資風險增加。為防范風險，新規也提出不少監管要求，例如，保險公司不得用其投資的不動產提供抵押擔保，不得自行開發建設投資項目，不得將保險資金挪作他用，不得變相參與土地一級開發等。

　　“對于不動產，保險公司不會貿然出擊，因此對樓市影響有限�！敝醒胴斀洿髮W保險學院執行院長郝演蘇認為，不動產屬于另類投資，投資數額大、期限長、信息不透明，容易產生各種風險，保險公司將審慎投資。

　　北京工商大學保險系教授王緒瑾也認為，因為目前政府對于房價還是大力調控，保險公司對于不動產投資不適宜大舉推進�！捌鋵�，此次政策調整并非僅為拓寬投資渠道，而是通過細化對各項投資比例的限制來控制風險�！�

　　險資青睞自用性不動產 養老和保障房存機遇

　　此次調整中，監管層對于保險公司重大股權投資和購置自用性不動產規定，除使用資本金外，還可以使用資本公積金、未分配利潤等自有資金；對非重大股權投資和非自用性不動產投資，可以運用自有資金、責任準備金及其他資金。

　　專家認為，對于不動產投資，保險公司可能更青睞自用性不動產。郝演蘇表示，現金流困難也是制約中型保險公司的重大因素，大型保險公司更有實力將資金投在不動產。而目前國內近200家小型保險公司，則會追求快速兌現，不敢輕易涉足不動產投資，即便涉足也將集中在自用型辦公樓等項目上。

　　不過，監管層對于風險管控也有所考量。例如，規定保險公司不得以養老項目名義建設和銷售商品房，不得運用自用性不動產的名義變相參與土地一級開發等。

　　王緒瑾認為，盡管目前樓市調控沒有松勁，但剛性需求還在，因此在投資保障房建設方面仍有不少機會。

　　此次調整也提出保障房建設和養老項目有關事項，允許保險資金采用多種投資方式，支持國家重大民生和發展工程。

　　《通知》提出，鼓勵險資投資公共租賃住房和廉租住房項目，且在保險公司重大股權投資和購置自用性不動產時，除使用資本金外，還可使用資本公積金、未分配利潤等自有資金。

　　不過，保監會提示，保險資金以間接方式投資公共租賃住房和廉租住房項目，該類項目應當經政府審定，權證齊全合法有效，地處經濟實力較強、財政狀況良好、人口增長速度較為穩定的大城市。

　　郝演蘇認為，監管層需要制定更多的細則去保障保險公司的投資收益率，否則保險公司對保障房投資熱情不會持續高漲。

　　保險公司獲PE“牌照”幾率增加

　　在放寬不動產投資門檻的同時，監管層也在可投資規模方面。此前規定保險公司投資于未上市公司股權及股權投資基金合計不高于本公司上季末總資產的5%，此次《通知》則將這一比例調整為10%。

　　保監會此前披露，截至2012年6月底，保險公司資產總額達6.78萬億元。按此規模計算，保險公司或將進一步釋放可投資額數千億元。

　　2010年保險資金股權投資開閘，僅有中國人壽、平安集團、泰康人壽等少數保險公司獲得PE投資“牌照”。

　　此次監管層進一步明確了股權基金投資機構退出項目和管理資產余額等概念，厘清了保險集團框架下另類投資的相關事項，增強了可操作性。業內人士認為，這將使得更多保險公司獲得股權投資資質，投資主體數量有望進一步擴充。

　　但專家同時強調，盡管渠道已經拓寬，但目前市場行情不足以吸引險資大舉投資。短期內，另類投資在投資收益中的占比難以大幅提升。