一方面，基于出口的判斷，很多機構預計出口在上半年表現強勁回升，并進而改變目前低通脹的環境。換言之，部分機構預測，在經濟回升的態勢上，中國經濟過熱可能性不能排除。而這和通脹預期均有可能導致央行采取激進的貨幣收縮政策，比如，提前啟動升息步驟。

　　但也有機構認為，中國通脹無實質性壓力，今年不需擔心。因此，對貨幣政策的潛在調整空間，各方有比較大的分歧。

　　另一方面，還有部分機構認為，中國通脹無壓力，但經濟增長則不穩當，在這種情況下，突如其來的政策，隨時可能在某個時刻，導致經濟景氣的二次探底，而1月份企業景氣指數略有回落至55.8，部分反映了1月份由于信貸收縮而帶來對市場回升減緩的些許擔憂。當然，對于經濟過熱派來說，這樣的說法純屬胡謅。

　　總體上看，對于未來加息的擔憂和判斷，是目前主導整個行業短期內的一個焦點問題。

　　估值再現爭議

　　當然，另一個重要的議題則是目前的估值水平。無論是從短線還是長線的配置角度看，現在的估值似乎都無過高之嫌，但同時，對于這樣的估值水平，很多機構都有爭議。

　　一家私募機構表示，盡管目前估值不低，但是，這是在今年增長25%的一致預期下計算出來的。如果流動性導致估值下調，整個市場的動態估值未必那么有利。

　　但也有機構認為，今年業績增長有力，貨幣政策也只不過是略緊，因此，目前這個位置就是底部，未來很多行業會有確定增長，甚至超預期增長。

　　還有機構認為，估值更多體現的是投資者的信心。而在中國這個周期類行業占據主導地位的市場，其實，政策依然是重大變量。因此，爭論估值，某種程度上是在爭論政策和行業的前景。

　　未來投資方向

　　伴隨著市場進一步趨于震蕩，機構對于市場的投資方向也有了更多的判斷。

　　總體上，目前陽光私募更看好以下四個方向。第一是大消費行業：包括消費零售家電和一些相關行業。第二個是政策可能進一步支持的新興行業，諸如智能電網、新能源、核能、3G等行業。第三個是前期大幅下跌而基本面可能沒那么糟糕的行業，類似機械、設備、房地產和金融；第四是受到未來政策動向而受益的行業，諸如航空、航運和港口、保險等。（記者 周宏）

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