拼收益 流動性管理防“跑偏”

　　貨幣基金和短期理財債基并不是傳統概念的銀行理財產品，它們是一種具有較高流動性的現金管理工具，因此不能對其收益率期望太高。如果為了與銀行理財產品爭奪市場，貨幣基金和短期理財債基通過追求高收益來吸引投資者眼球，可能會導致這些產品期限配置“跑偏”。

　　多位業內人士都向中國證券報記者表示，投資者對貨幣基金和目前火暴的短期理財債基的理解和定位有偏差。貨幣基金和短期理財債基并不是傳統概念的銀行理財產品，它們是一種具有較高流動性的現金管理工具，因此不能對其收益率期望太高。

　　如果為了與銀行理財產品爭奪市場，貨幣基金和短期理財債基通過追求高收益來吸引投資者眼球，可能會導致這些產品期限配置“跑偏”。那么，如何保證產品本身的流動性便成了不容忽視的問題。在貨幣基金的投資上，基金業內人士建議投資者，選擇那些具有較強風險防范能力、歷史業績穩定的貨幣基金。

　　“今年上半年貨幣基金能夠保持較高的收益，主要是在去年10月協議存款30%的限制取消后，很多貨幣基金都高配了該資產�！币晃粯I內人士說。公開數據顯示，目前短期理財基金大量投資于銀行定期存款。這不免讓人擔心，協議存款屬于定期存款，大比例配置會不會導致基金產品流動性降低？有基金經理向中國證券報記者透露，一般貨幣基金配置協議存款超過30%是拿到了“保護條款”(提前支取利率不變條款)。不過，即使有“保護條款”，也并不能保證隨時支取利率不受影響，如果出現了流動性問題，那么只能靠賣券和做回購來應對。

　　博時現金收益基金經理張勇表示，對于短期理財產品來說，流動性非常重要。由于不確定投資者的申贖時間，因此對基金經理的流動性管理能力要求比較高。在季度、年中等關鍵時點，貨幣基金主要通過三種方式保證流動性：一是期限管理，有意識地增加這些時期的到期資產；二是選擇的資產要保證一定流動性，這樣不至于出現難以變現的問題；三是合理利用杠桿。貨幣基金具有20%的杠桿比例，除特殊時期，一般盡量少使用。

　　華夏現金增利基金經理曲波也表示，其實貨幣基金經理一般會基于對流動性的判斷來進行期限的配置和現金流配置�？简灴刂骑L險能力主要有四方面：一是久期，在判斷利率存在上行風險比較大時應縮短久期，在判斷存在下行風險時應適當增長久期；二是類屬配置，如信用債、回購等配置比例的高低要掌握好；三是對申贖規律的研究，即大規模贖回發生的原因和背景是什么；四是銀行理財產品的收益率與替代產品收益率的比較。